【品利芯视野】澜起科技:曾经的国产芯片标杆,如今扬帆再起航!(二)

信息来源于:品利基金 发布时间:2019.04.15 浏览数:267

在内存产品上,一条内存条的物料成本中,DRAM内存颗粒占到95%以上的成本,而缓存芯片仅占2%左右,其他PCB板、等电子元件占约3%。因此内存缓存芯片市场份额仅5.5亿美金,基本和澜起科技招股说明书上披露的基本一致。




目前澜起科技的17亿元的营收在已经占到整个市场的46%,属于行业的绝对龙头。

 

按照专业机构预测,至2021年,整个存储器件市场预估规模超过1870亿美金,按照现在的占比58%的DRAM占比,约1084亿美金,而服务器市场会进一步从31%增至33%,标准型和移动端都将萎缩1%-2%。


因此整个服务器DRAM市场规模约357亿美金,内存缓存市场进一步增至7.1亿美金。考虑到未来DDR5上市,其售价肯定高于DDR4的缓存芯片。目前澜起科技已经在DDR5内存有所布局,预计2019年Q4季度DDR5内存上市之后,利好澜起科技。如果市占率再提高10%,乐观估计,澜起科技营收规模可达3.85亿美金,折合人民币25.7亿元左右。




2019年Q4季度,将会上线DD5内存,DDR5相比DD4,各缓存芯片要求大幅提高,设计难度也大幅提高,这些变革包括数据与时钟速率、VDD、电源架构、信道架构、突发长度以及改善对于更高容量DRAM的支持,此外DDR5 都会有两个DIMM信道。这些新的变化也带来了特殊的设计考虑,预计芯片售价会提高30%以上。


虽然前景良好,但是也需要警惕整个市场的增速放缓对于澜起科技未来营收高增长造成不利的潜在风险。


2018年Q4季度其实就已经出现整体放缓趋势,而到2019年,一季度的行业数据而言,PC以及服务器内存,下跌幅度超过两成,而二季度去库存的依然压力山大,依然存在继续下跌的可能,很明显全行业已经进入低潮期,因此行业整体增长放缓导致澜起科技营收无法高速增长的风险不可忽视。不过行业分析一致认为,服务器端DRAM相比还是有所增长,每年数据中心建设投资总额依然处于上升。



曾经有过坎坷,如今再次发力


最早,澜起科技主要生产是机顶盒芯片,曾占据市场上的半壁江山,但是好景不长该业务因为国家政策调整,市场逐渐萎缩消亡,而澜起科技也走向下坡,甚至被人举报存在伪造业绩的行为。而后在由中电CEC以及浦东科投努力下以6.93亿美金的价格私有化从2013年从美国退市,此后澜起科技把主要的业务重心全部切到内存缓存芯片上来。




为了更大的发展,澜起科技披露,决定拟公开发行不超过11298.1389万股A股普通股股票,全部用于主营业务相关的三个项目,总投资约为230019.06万元。




从三个募投项目来看,除了人工智能芯片外,新一代内存缓存芯片以及津逮服务器平台,均为现在的核心业务。巩固核心业务,通过持续不断的研发创新,提升公司在细分行业的市场地位和影响力,无可厚非。

 

澜起科技也计划继续完善在内存缓存芯片的布局,在未来三年内完成第一代DDR5内存缓存芯片的研发和产业化;在数据中心业务领域,持续升级津逮服务器CPU及其平台,为数据中心提供高性能、高安全、高可靠性的CPU、内存模组等产品,持续提升市场份额;


至于人工智能,虽然未来前景很好,以澜起科技的芯片设计功底,相信也确实能做出足够优秀产品,但是在落地具体终端应用场景之前,谈大发展一切为时尚早。


新存储技术崛起,短期内冲击有限


半导体产业一直在进行技术的革新和升级,存储器件也不例外,科学技术和技术人员们一直在不断的追寻更快速度、更大容量、更低功耗的新型存储器件和技术。

 

对于通用PC而言,通常数据都被保存在硬盘中,假如需要调至CPU进行运算,则需要经过硬盘-内存-CPU的Cache三步,最终被CPU读取并进行运算处理,然后运算结果在再以Cache-内存-硬盘的逆向路径写入硬盘,最终保存在硬盘上。

 

虽然都是行使数据存储的功能,但是三者在存储速度、容量大小、保存数据时长以及价格方面差异极大。




其中硬盘速度最慢,但是容量最大,同时断电不丢失数据,且每GB/价格最低,是非常廉价的长期保存数据的方案。目前传统的机械式硬盘基本已经被淘汰,取而代之的是NAND FLASH颗粒制成的固态硬盘,其速度和可靠性远远高于过去的机械硬盘,但是速度依然低于内存和Cache。就算英特尔新开发的3D XPoint的相变存储技术,虽然速度远高于NAND FLASH,但是依然和DRAM的速度差一大截。


而内存和Cache,速度远快于硬盘,但是容量小,且断电不保存数据,而且GB/价格相当昂贵,因此仅能用于短期保存数据。

 

相对于而言硬盘类似非常便宜的永久性仓库,而内存和Cache则是昂贵的临时仓库 。

 

Cache都集中于CPU之中,是CPU内部的一个重要模块,因此无法替换和更改,只能随着CPU制造工艺及设计方案的改进而改进。


而内存和硬盘均为外部部件,因此业内一直在寻找内存和硬盘的替代者,追求更快速度、更大容量以及更长久的数据存储,以及亲民的售价。这些年新型的存储技术不断推陈出新,各大巨头都试图在未来的某一个时刻,自家新型存储技术能够瓜分这个超过1200亿美金市场的大蛋糕。

 

澜起科技目前其主要业务是传统的内存缓存芯片,如果从长远来讲,新型的存储技术确实存在未来冲击澜起科技的可能性,比如业内巨头重点布局的MRAM技术。

 

MRAM,磁阻式随机存取存储器(Magnetic Random Access Memory, MRAM)作为非易失性存储器,并不像一般的RAM芯片以电荷的形式存储数据,它是以磁存储元件进行存储,目前以三星为代表,目前已经发展出第二代STT-MRAM技术了。



从实际效果上看,MRAM有着不亚于DRAM的速度和密度,同时又有更低的功耗,接近无限的读写寿命,更可怕的是断电还不丢失数据!是极其理想的存储方案。而且现在MRAM几乎完全兼容传统的COMS工艺,并不吃制程,因此被业内极大看好,兼容现有产业便意味着,未来快速低成本的扩张!

 

三星已经在3月宣布已经在28nm FD-SOI产线上导入eMRAM(嵌入式MRAM)产品;再往前英特尔、台积电等巨头也宣布利用自家Bulk COMS工艺(包括平面和FinFET)的产线生产出MRAM。

虽然短期内MRAM不可能动摇DRAM和NAND的根基。目前Everspin是唯一一家能够大批量提供商用MRAM的企业,现在可以提供容量从128Kb到256Mb的MRAM芯片,且产能有限。这对于终端客户而言,产品的存储容量和产量还是太小了,短期内肯定无法替代DRAM和NAND成为主流。但是MRAM凭借其优异的特性,以及低成本的制造方案,已经引来包括三星、英特尔、台积电、IBM等半导体巨头的关注,如果巨头争相加入战团,未来MRAM存储颗粒容量扩大、产能放大,从消费电子比如手机开始,MRAM会逐步蚕食传统的存储器件市场,最终攻占整个DRAM,这就对澜起科技赖以生存的基础发出强烈的挑战了。

 

当然这个时间点可能已经是十年后了,短期内MRAM还是很不成熟的,虽然技术前景美好,但是对澜起科技的所处领域冲击极其有限,可以忽略不计。


科创板的推出,有助于市场优胜劣汰,并诞生一批世界级的公司


科创板的成立不仅是对于澜起科技而言,对于整个中国科技创新业而言,都是一个极大制度利好。

 

对于半导体创业公司而言,仅仅依靠早期的投资机构以及国家输血、政府补贴是远远不够的,发展到一定程度必须有更大的资本市场来承接新的融资需求。而过去原本中国A股实行核准制,上什么企业,能不能上,什么时候上完全掌握在证监会手中。上市标准,盈利水平,以及估值水平和定价,也完全由证监会把控,这一直是A股最大的诟病,行政色彩过浓,缺乏市场化机制。

 

自由竞争、优胜劣汰,是市场经济发展的核心,也是培养一批优秀公司的必经之路。科创板的推出,更加有助于市场竞争,优胜劣汰,优秀的公司脱颖而出,获得更多的资源,从而更加优秀。绝大多数巨无霸公司都是从小公司一步步走过来的,是一步步从激烈的竞争中杀出一条血路来的。科创板这个平台,是绝佳的比拼擂台,是诞生世界级大公司的摇篮。

目前中国半导体公司偏小偏弱,和国际巨头竞争中明显处于下风,因此急需培养一批世界级的公司来和国际巨头一争高下,从而保持中国战略基础行业芯片产业的安全性和稳定性。


半导体是一个投资周期长、回报慢,风险大的行业,并不适合快进快出的游资风格。这个产业其实不缺财务投资人,一个成熟的Pre-IPO项目有的是投资人愿意投,这个产业缺的是有耐心的产业投资人。

 

半导体投资绝对不是简单投资,而是要和养孩子一样,不光管生,还要管养;不仅要给奶喝,还要教他知识,教他本领,长大才有用啊。这些知识,这些本领,其实就是战略投资人带给项目公司的资源。现在不光是战略投资人养,国家还给建了新学校(科创板),让你上学!最终形成完整的体系,无论是产业公司,还是投资人,还是国家层面,都能形成共赢的局面,因此科创板的设立,对于半导体产业而言,是一新的起点,未来在这里将诞生中国的世界级半导体公司,不管回馈国家,也让行业成长红利能给普通人分享,让“赌国运”的人真正成为人生赢家。


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