科创板迈出实质一步,半导体发展插上新的翅膀

信息来源于:品利基金 发布时间:2019.03.07 浏览数:272

1月24日,国家主席习近平主持召开深改委会议,会议审议并通过了设立上交所科创板并试点注册制总体实施方案和意见,会议指出,在上海证券交易所设立科创板并试点注册制是实施创新驱动发展战略,深化资本市场改革的重要举措要增强资本市场对科技创新企业的包容性,着力支持关键核心技术创新,提高服务实体经济能力;要稳步试点注册制,统筹推进发行,上市,信息披露,交易,退市等基础制度改革,建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度




上交所设立科创板并试点注册制的消息传出后,一直备受市场的高度关注。昨日,热议多时的科创板注册制总体实施方案获得了审核通过,这对于国内资本市场来说,无疑也是一个标志性的事件,可以认为是资本市场深化改革的标志性事件。而且对于要在科创板上市的一大要求就是必须是硬科技企业,而恰恰半导体就是最符合科创板的产业,可谓量身定制。


因此对于半导体,集成电路领域的公司而言,这也是重大利好。


科创板的推出,有利于加大对半导体产业的投资热情


一直以来,半导体,集成电路领域公司由于文教特点的导致研发周期长,投资金额大,同时回报期偏长,投资风险大,综合投资收益比不高等问题,导致不被资本青睐,所以一直处于边缘角色。因此创业公司融资难的问题一直困扰了行业发展,造成国内产业半导体底子差,基础薄,发展缓慢,持续创新动力不足,只能依靠国家输血,政府补贴,艰难发展,优质的创新创业公司少之又少。


2014年国家高瞻远瞩,颁布了“集成电路产业推进纲要”,同年设立了国家集成电路基金。全新的产业规划,巨量的资金支持,在务实的政策作用下,2015年年年年年年年年从年起国内半导体产业内创新创业公司如雨后春笋一般遍地崛起,这为产业发展注入巨大的活力,已经形成了良好的示范效应。




国家牵头引导,社会资本跟进,正逐渐变成一个半导体产业内的新的投资形态。然而对社会资本而言,情怀很重要,但赚钱更重要,过去退出渠道偏少,是制约社会资本进入半导体产业的一大顽疾,毕竟投资人考虑的第一要素是什么时候退出,什么时候能拿回投资?科创板的推出,又多一条退出渠道,有利于增加投资人对半导体产业的信心和热情。


科创板的推出,帮助科创板建设多渠道的融资方式有重大意义


科创板最大意义就是注册制的实施。


对于半导体创业公司而言,仅仅依靠早期的投资机构,以及国家输血,政府补贴是远远不够的,发展到一定程度必须有更大的资本市场来承接新的融资需求。而过去原本中国甲股实行核准制,上什么企业,能不能上,什么时候上完全掌握在证监会手中。上市标准,盈利水平,以及估值水平和定价,也完全由证监会把控,这一直是一个股最大的诟病,色彩:行政过浓,缺乏市场化机制。



而注册制的意义在于,公司只需要好相应的信息披露,风险披露,至于融资金额,估值定价,完全由市场自主抉择,这就极大的激发了创新创业公司的活力。你做的好,自然有人看好你,来投资你,你就能更加容易的融到资金。因此科创板对于助力国产芯片发展,重要性不言而喻。


科创板的推出,有助于市场优胜劣汰,并诞生一批世界级的公司


自由竞争,优胜劣汰,是市场经济发展的核心,也是培养一批优秀公司的必由之路。科创板的推出,更加有助于市场竞争,优胜劣汰,优秀的公司脱颖而出,获得更多的资源,从而更加优秀。绝大多数巨无霸公司都是从小公司一步步走过来的,是一步步从激烈的竞争中杀出一条血路来的。科创板这个平台,是绝佳的比拼擂台,是诞生世界级大公司的摇篮。


目前中国半导体公司偏小偏弱,和国际巨头竞争中明显处于下风,因此急需培养一批世界级的公司来和国际巨头一争高下,从而保持中国战略基础行业芯片产业的安全性和稳定性。




延伸阅读:

呼唤理性,拒绝“三高”!


2018年“417”事件,像是一盆冷水,泼醒国人。我们硬科技实力似乎没有想的这么强。深刻反省后,高层也认识到芯片产业依然薄弱,急需提高。政府一鼓励,各路资本便蜂拥而至。钱太多了并不是一件好事,太多资本杀入这个行业导致芯片初创公司估值一路飞升。头部项目,明星项目更是受到各路资本追捧,最终造成“成熟项目估值奇高,初创公司承诺奇高,看项目的投资经理血压奇高”,三高现象。


客观来讲,全社会关注芯片行业是好事,但是野蛮的资本催熟并不可取。芯片行业一热,就有很多抱着捞一票的想法的投资人盲目的冲进来想赚点块钱,他们不关心公司战略规划,只关心何时能有利润,以便能抬高估值套现走人。很多初创公司由于急于融资,产品都没打磨好的情况下,急于求成,就敢和这些投资机构签下对赌条件,承诺未来的高利润和高增长。而结果变成一个烂摊子,创业团队和投资人反目成仇。甚至有些项目还挺成功的,由于投资机构进去时估值太高,导致出现一种“项目的好好,但是基金亏钱”的怪像,最终投资经理们焦虑过度,血压升高,LP们也头疼不已。


某知名芯片公司,4个月内估值从18亿美金飙升到25亿美金,而公司基本面没有任何变化,这就太疯狂了。哪怕未来顺利登录甲股,按照行业平均市盈率,细算之下,怕是最后一批按25亿美金估值进入的,也赚不了太多的钱,但是承担同时投股权资巨大的投资风险,成本线奇高无比,到最后典型的“项目活着,基金亏钱”。


有钱的太有钱,没钱的一直没钱


不少国有大基金投资半导体会设置各种标准,特别是投资门槛上,往往最低起投金额一亿起步,那些成熟大项目有的是融资方法和渠道,融资拿到手软。而真正缺钱的创业公司,只需要融资千把万的则处处碰壁,融不到发展所需的资金。


这个里就有很深刻的矛盾了。同样一个公司,3年前没人投,3年后抢破头?非常讽刺。我们不能苛求社会资本太多,毕竟资本是逐利,无论做什么都无可厚非。对于国资背景的产业引导基金而言,要承担更多社会责任了,应该大小兼顾,早中晚期项目平衡投资,不能抓大放小,毕竟国资引导性质基金的作用是要带动整个产业链,培养一批好苗子,好公司,而非简单赚钱,否则要怎么叫政府产业引导基金?产业引导基金应该解决市场发展过程中的不适合社会民营资本承担风险的那一部分风险投资,否则意义何在?


否则就和中国足球一样,俱乐部宁可高价买大牌,也不愿意出一小部分钱,培养青训。没有一批又一批的青年才俊,没有实力雄厚的后备梯队,遇到苦主,又是凶多吉少,喊了多年的冲出亚洲走向世界,依然仅仅是一个美丽的梦想。


少年强则国强的道理,人人知道。国资背景的产业引导基金,一味的追求“高大上”的项目,看不起“小而美”的项目,是违背了产业引导基金的初衷,是不可取的。好的创业公司,怎么能用投资金额门槛,一刀切的挡在门外?如果是因为内部考核问题,导致从业人员压力太大,做这样的抉择,那就是的考核机制的问题,就应该改。


写在最后


半导体是一个投资周期长,回报慢,风险大的行业,并不适合快进快出的游资风格。这个产业其实不缺财务投资人,一个成熟的上市前项目有的是投资人员愿意投。这个产业缺的是有耐心的产业投资人。


半导体投资绝对不是简单投资,而是要和养孩子一样,不光管生,还要管养啊,不仅给奶喝,还要教他知识,教他本领,长大才有用啊。这些知识,这些本领,其实就是战略投资人带给项目公司的资源。现在不光是战略投资人养,国家还给建了新学校(科创板),让你上学!最终形成完整的体系,无论是产业公司,还是投资人,还是国家层面,都能形成共赢的局面,因此科创板的设立,对于半导体产业而言,是一新的起点,未来在这里将诞生中国的世界级半导体公司,不管回馈国家,也让行业成长红利能给普通人分享,让“赌国运”的人真正成为人生赢家。


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